财信研究评12月PMI数据：制造业供需平衡性增强【OB欧宝体育官方网站入口】

本文摘要：文 财信研究院 宏观团队 李沫 投资要点 受季节性因素和拉闸限电等因素扰动12月PMI回落0.2个百分点至51.9％但海内需求修复加速、新旧动能转换提速以及外洋供需缺口仍在多重因素作用下制造业PMI一连10个月高于临界值制造业稳步苏醒势头进一步牢固。展望未来几个月海内经济修复动能将切换至消费端加之海内政策显效加速预计在消费、出口共振苏醒动员下未来制造业PMI将继续处于上升周期在51％上下颠簸。

文 财信研究院 宏观团队

李沫

投资要点

>> 受季节性因素和拉闸限电等因素扰动12月PMI回落0.2个百分点至51.9％但海内需求修复加速、新旧动能转换提速以及外洋供需缺口仍在多重因素作用下制造业PMI一连10个月高于临界值制造业稳步苏醒势头进一步牢固。展望未来几个月海内经济修复动能将切换至消费端加之海内政策显效加速预计在消费、出口共振苏醒动员下未来制造业PMI将继续处于上升周期在51％上下颠簸。

>> 季节性因素和拉闸限电等因素扰动下制造业供需指标略有回落但供需缺口进一步收窄经济修复的平衡性有所增强；小型企业是制造业PMI的主要拖累项。

一、生产扩张斜率放缓需求延续回暖态势供需循环连续改善出口订单一连4个月增加。在气候转冷和部门地域拉闸限电的配合作用下12月生产指数较上月回落0.5个百分点至54.2％但仍为年内次高点。

随着海内经济恢复面的不停扩大和出口需求的连续增长新订单指数虽较上月回落0.3个百分点至53.6％但仍高于2012-2019年历史同期均值2.2个百分点需求延续回暖态势。其中出口订单回落0.2个百分点51.3％出口订单继续支撑制造业需求回暖但外洋二次疫情将制约出口订单回升幅度。同时12月“生产和新订单指数差”较上月收窄0.2个百分点至0.6％供需缺口连续收窄经济修复平衡性增强。

二、小型企业PMI再次低于临界值是制造业PMI的主要拖累项。

从企业类型看12月大、中、小型企业PMI划分为52.7％、52.7％、48.8％。其中小型企业PMI环比下降1.3个百分点再次低于临界值是制造业PMI的主要拖累项。

>> 工业企业进入主动补库存周期。

12月原质料库存和产制品库存指数划分持平于上月和较上月提高0.5个百分点企业或许率进入主动补库存周期：一是随着近期大宗商品普遍上涨上游企业囤购原质料的意愿增强；二是需求连续回暖下企业备货销售的意愿提升下游产制品库存有所提高。

>> 预计12月PPI增长-0.4％左右。受国际大宗商品价钱普遍上涨和海内需求加速修复影响12月原质料购进价钱指数和出厂价钱指数同时提高均创年内新高点。

但前者高于后者较多预示着中小游企业成本压力有所增加。原质料购进价钱指数大幅提高预示12月工业生产者价钱指数PPI上涨动能有所增强边际通缩幅度有望继续收窄预计12月PPI同比增长-0.4％左右全年约增长-1.8％。

>> 服务业苏醒程序放缓修建业扩张加速非制造业景气度有所回落。受多地疫情泛起重复影响12月服务业PMI指数较上月回落0.9个百分点至54.8％但仍高于2019年平均水平1.7个百分点服务业扩张程序放缓但仍在稳步修复途中。

受益于基建项目施工加速12月修建业指数较上月提高0.2个百分点至60.7％修建业扩张进一步加速同时修建业新订单指数和业务预期指数均提高较多前期使用偏慢的财政资金有望支撑基建投资保持较快增长短期修建业PMI或许率继续高位运行。

正文

事件：2020年12月份中国制造业采购司理指数（PMI）为51.9％较上月回落0.2个百分点；中国非制造业商务运动指数为55.7％较上月下降0.7个百分点；综合PMI产出指数为55.1％较上月回落0.6个百分点。

一、季节性因素和拉闸限电扰动PMI略有回落

受国际大宗商品价钱普遍上涨和海内需求释放加速影响12月份PMI原质料购进价钱指数和出厂价钱指数划分为68.0％和58.9％均创下年内新高。

但原质料价钱高于出厂价钱较多中下游企业成本压力有所增加。原质料购进价钱指数提高预示12月工业生产者价钱指数PPI上涨动能有所增强边际通缩幅度将继续趋缓预计12月PPI同比增长-0.4％左右。

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