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海内商业银行拥有金融牌照现状及各种金融牌照价值对比分析

时间:2022-03-16 00:16 点击次数:
  本文摘要:差别的牌照因其稀缺性、政策导向、业务规模、协同效应以及业务属性等原因而出现显着差异,相对而言各种牌照的价值排序依次为信托(险些全牌照)、保险(和商业银行谋划理念一致且客户资源富厚)、证券(可以从事证券经纪与保荐等带来大量客户的资本市场投行与中介业务)、金融资产投资和金融资产治理(加速资产流转与寻找优质资产以及政策倾向性比力显着)、理财子公司或基金(生长高净值客户与私人银行业务以及实现轻型运营)、消费金融(可弥补务的短板)以及金融租赁(可弥补跨区域运营的不足)等。

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差别的牌照因其稀缺性、政策导向、业务规模、协同效应以及业务属性等原因而出现显着差异,相对而言各种牌照的价值排序依次为信托(险些全牌照)、保险(和商业银行谋划理念一致且客户资源富厚)、证券(可以从事证券经纪与保荐等带来大量客户的资本市场投行与中介业务)、金融资产投资和金融资产治理(加速资产流转与寻找优质资产以及政策倾向性比力显着)、理财子公司或基金(生长高净值客户与私人银行业务以及实现轻型运营)、消费金融(可弥补务的短板)以及金融租赁(可弥补跨区域运营的不足)等。整体上来看,信托、基金与理财子公司等三类牌照的特征比力相似(也包罗其它资管牌照),即以表外业务为主、资产欠债率比力低。诸如保险、银行、消费金融、AMC、AIC、金融租赁等则以传统利差收入类业务为主,而券商则主要以经纪类业务、承销与刊行类业务、财政照料等为主。

一、海内商业银行拥有的金融牌照现状梳理(一)整体情况1、现在共4607家银行业金融机构法人(停止2019年底)(1)凭据银保监会2020年3月24日公布的《银行业金融机构法人名单》,停止2019年12月,我共有4607家银行业金融机构法人。其中,国有大行6家、股份行12家、开发性银行1家、政策性银行1家、住房储蓄银行1家、外资法人银行41家、城商行134家、农商行1478家、村镇银行1630家、农村互助银行28家、农信社747家、农村资金相助社44家、贷款公司7家。

(2)尚有金融资产治理公司4家、信托公司68家、消费金融公司24家、汽车金融公司25家、金融租赁公司70家、财政公司224家、钱币经纪公司5家、其它金融机构23家。这里的其它金融机构主要包罗金融资产投资公司5家、理财子公司9家、百信银行、中信保、中信登与中债登、汇达资产托管、中外洋汇生意业务中心、上海黄金生意业务所、建信养老金治理、山东省都会商业银行互助同盟等。2、现在共240家保险机构法人(停止2019年底)(1)凭据银保监会2020年3月24日公布的《保险机构法人名单》,停止2019年12月,我国共有240家保险机构法人。其中包罗14家保险团体(控股)机构、88家财险公司、74家寿险公司、12家再保险公司、8家养老保险公司、7家康健险公司、26家保险资产治理公司3、现在共262家券商和基金治理机构(停止2020年5月,不含子公司)凭据证监会披露的信息,停止2020年5月,我国共拥有133家券商、129家公募基金治理机构(其它还包罗一些具有公募基金资质的非基金公司)。

此外券商和基金公司另有一些子公司,如19家券商资管子公司、79家基金子公司等。(二)商业银行控股非银金融机构:隶属于银保监会统领体系(111家)1、45家银行拥有金融租赁牌照:地方性银行合计32家、城商行22家70家金融租赁公司中有45家为商业银行控股。

其中国开行控股1家、国有大行控股4家(无中行和邮储银行)、股份行控股8家、城商行控股22家、农商行控股10家、四大AMC控股3家(无东方资产)、其它类型企业控股21家。2、消费金融公司(24家):16家城商行拥有消费金融牌照实际上现在已有28家消费金融公司,其中有22家与银行有直接或间接关系。详细来看,国有大行控股2家(中国银行和邮储银行);股份行控股5家(招商银行、兴业银行、中信银行、光大银行与平安银行)、城商行13家;农商行1家(重庆农商行)以及外资行1家(中国信托商业银行)。3、仅2家城商行拥有汽车金融牌照现在共有25家汽车金融公司,但仅2家城商行有徽商银行和西安银行两家城商行拥有汽车金融牌照。

据悉平安银行正思量申请此项牌照。4、银行系信托公司(4家):2家国有大行、2家股份行停止现在,我国共有银行系信托公司4家,划分为建设银行、交通银行、兴业银行以及浦发银行。

5、银行系保险公司(12家):1家城商行拥有保险牌照自2009年羁系松绑商业银行入股保险公司以来,银行系保险公司履历了从无到有、从小到大的历史变迁历程,现在银行直接控股保险公司有8家,与银行属于同一金控公司的有3家,通过子公司持有1家,总共12家。城商行内里只有北京银行拥有保险牌照(持有中荷人寿50%),其他都为金控公司。

固然部门全国性银行还拥有不只一家保险公司,这里不再赘述。6、金融资产投资公司(5家):均为国有大行现在海内已建立5家金融AIC,且均建立于2017年、母公司均为国有大行,注册资本合计到达540亿元,均在100亿元以上。

除国有五大行外,股份行中的平安银行与兴业银行也于2018年8月和12月相继宣布要建立金融AIC。地方性银行中的广州农商行也公布通告称将出资50亿元(持股比例不低于35%)合资设立金融资产投资公司,这也是现在为止唯一宣布要建立金融AIC的地方性银行。凭据最新政策导向,未来金融AIC扩容已成一定,特别是股份行中可能会有3-4家获批建立金融AIC,保险机构设立金融AIC也是题中之义。

7、理财子公司(19家):国有六大行、5家股份行、6家城商行以及1家农商行2020年以来,已有两家理财子公司获批,划分为青岛银行的青银理财和重庆农商行的渝农商理财,至此已经有19家理财子公司获批筹。包罗全部国有六大行、5家股份行、6家城商行、1家农商行和1家合资理财子公司(汇华理财)。5家获批理财子公司的股份行划分为光大银行、招商银行、兴业银行、中信银行与平安银行,6家城商行则划分为杭州银行、宁波银行、徽商银行、江苏银行、南京银行与青岛银行,重庆农商行也成为第一家获批筹建理财子公司的农商行。

(三)商业银行控股非银金融机构:隶属于证监会统领体系(35家)1、银行系证券公司(14家):城商行仍为空缺凭据统计,现在共14家银行直接或间接拥有券商牌照,但也仅局限于全国性银行,地方性银行现在尚无一家拥有券商牌照。详细来看,14家券商由境内银行控股,划分为政策性银行1家(国开行)、5家国有大行以及7家股份行(其中招商银行拥有永隆证券和招商证券两家)。可以看出现在全国性银行中仅剩两家政策性银行、邮储银行、浦发银行、中原银行、浙商银行、广发银行以及恒丰银行等8家未拥有券商牌照。

与此同时还5家券商为境外银行控股,划分为瑞信方正证券、瑞银证券、汇丰前海证券、东亚前海证券和中德证券。2、银行系期货公司(6家):均为全国性银行,城商行现在仍为空缺对于混业谋划而言,市场大多关注证券牌照、基金牌照、保险牌照等,很少有人注意到另有一类期货牌照,这与期货市场生长还不成熟有较大关系。

停止现在,银行系期货公司数量可以用凤毛麟角来形容,总共仅6家,且均为全国性银行。3、银行系基金公司(15家):国有大行5家、股份行4家、城商行4家我国现在共148家拥有公募基金治理资格的公司,其中银行系基金治理公司共15家。

(1)15家银行系基金公司无一家100%持股,且2013年以来仅设立1家。(2)15家银行系基金公司中,国有大行5家(邮储银行尚没有)、股份行4家、城商行4家以及外资银行2家。

详细来看股份行中仅招商银行、民生银行、浦发银行、兴业银行等4家拥有基金治理公司,城商行中仅有北京银行、上海银行、南京银行与宁波银行等4家拥有基金治理公司。(四)汇总分析1、全国性银行:多数综合化结构已很是完善从国开行、国有大行以及股份行的综合化谋划情况来看,国开行、国有大行以及招行、兴业银行、浦发银行、中信银行的综合化结构相对较为完善,多数全国性银行已直接或间接实现了全牌照结构(拿到信托牌照的银行则相对较少),少数则通过团体完成了综合化结构(如平安银行等)。2、地方性银行:43家银行拥有非银牌照,12家拥有不止一个非银牌照(1)凭据我们的统计,现在共有43家地方性银行拥有非银牌照,其中有12家银行至少拥有2个非银牌照。这12家银行划分为北京银行、南京银行、上海银行、宁波银行、徽商银行、重庆农商行、江苏银行、青岛银行、重庆银行、哈尔滨银行、中原银行与长沙银行。

(2)剩余31家地方性银行拥有的1个非银牌照主要以金融租赁和消费金融为主,特别是金融租赁。(3)部门银行还拥有基金(4家城商行)、理财子公司(6家城商行和1家农商行)、汽车金融(徽商银行与西安银行)和投行平台(上海银行)。二、主要非银金融牌照价值对比分析(一)金融牌照可分为两大类:高资本消耗牌照与轻型业务牌照现在海内的金融牌照主要包罗银行、保险、信托、券商、金融租赁、理财子公司、期货、基金、基金销售、金融资产投资、金融资产治理、消费金融、汽车金融、第三方支付牌照等这样几类。进一步,我们可以将上述牌照分为两大类,1、银保监体系:银行与类银行等高资本消耗牌照,多以利差收入为主详细包罗银行、保险、信托、金融租赁、金融资产投资、金融资产治理、理财子公司、消费金融、汽车金融等等。

这些机构均由银保监会体系羁系,盈利方式以传统利差收入为主,既要直接面临客户,也要主动寻找优质项目,且其从事的业务多为高资本消耗种别。整体来看客户资源与资产一般多集中于银保监会体系内,这也导致银保监体系下的金融机构往往还出现出员工数量与网点机构数量较多、人均收入可能不高的特征(固然信托公司是一个破例),相对而言证监会体系下的金融机构则出现出人均创收能力更强的特征。2、证监会体系:轻型业务牌照,盈利泉源以中间业务收入为主详细包罗券商、基金、期货等牌照。所谓轻型业务牌照是指客户和项目险些均泉源于第三方,如券商、基金的客户和项目险些均泉源于商业银行,而这些非银机构从事的大多为轻型业务,且盈利方式主要以治理费等中间业务收入为主。

固然近年来证监会体系下金融机构的类银行化特征比力突出(也即影子银行),所以受到的羁系约束力度也有所增强,回本本源与主动转型的诉求较强烈。(二)非银金融牌照价值分析:银保监体系正如前文所述,银保监体系下的金融牌照主要包罗银行、信托、保险、金融资产治理、金融资产投资、理财子公司、金融租赁、消费金融等等。思量到银行具有客户与资金以及天然的杠杆优势,从而成为其它非银金融机构难以望其项背的牌照。

至于其它详细牌照价值,我们认为从高到低依次为信托、保险、AMC和AIC、理财子公司、消费金融以及金融租赁等。1、信托牌照:价值虽打折扣,但仍是银行之外最具价值的金融牌照(1)信托行业曾履历金融行业中最严厉最频繁的五次整顿(参见2020年2月5日 一文读懂68家信托公司与信托行业、2020年6月14日的陈诉信托行业正面临新一轮洗礼与重构以及2020年6月16日的陈诉那些年,信托公司都在哪些方面受过羁系处罚?),其数量也从之前的1000多家稳定在现在的68家左右,2018年以来信托行业再次面临银保监会的严厉羁系,且信托行业的自身问题在近期也频频发生,风险隐患问题正逐步引爆,可以说资管新规情况下信托行业的私募和主动治理属性正逐步强化。

但大的方面来看,信托牌照在除银行之外的各种金融行业中仍然最具价值和想像力。(2)固然和之前相比,现在的羁系政策更关注信托公司在资本和风险方面的情况。

同时信托公司的“双评级”模式也正在对信托公司的业务规模举行约束(银监部门与信托业协会均举行评级),特别是银保监会的《信托公司羁系评级措施》中对信托公司在创新类、生长类和发展类层面的划分,已经对信托公司形成显着的引导效应。其中创新类信托公司(差不多10家左右)可以从事前文所述的所有业务和优先试点创新业务(现在仅有平安信托、中信信托、中融信托、华能信托、上海信托、中航信托、重庆信托、外贸信托及交银信托),生长类信公司则可以开展企业年金基金治理、特定目的信托机构、受托境外理财、股指期货生意业务、设立专业子公司等业务,发展类信托公司将严格受限。(3)和银行相比,信托最大的不足是没措施充实使用杠杆(资产欠债率比力低),所以信托行业的净资产回报率与总资产回报率整体上比力靠近,但即便如此信托行业的资本回报率也显着略高于商业银行,这主要是因为信托行业的创利源于表外而非表内,轻资产特征较为突出。

以2019年数据为例,信托行业固有资金为7677.12亿元,表内资产欠债率仅为17.73%,但其表外信托资产余额则高达21.60万亿元,人均创利更是到达244.23万元。但一直以来信托行业的信托业务主要为通道类或类信贷业务,与真正的信托业务具有本质上的差异,因此近年来信托公司面临的羁系情况也越来越严,已往那种险些全业务牌照的信托公司势必会打折扣。可是应该要认识到,信托公司从法理上讲仍是天然的SPV和最佳的资产治理机构,具备开展资产治理业务、财富治理业务和交化业务的天然优势,兼有高资本业务和轻型中介业务的双重优势,这是其它任何机构均无法相比的,也应是羁系举行业务创新试点的优先思量工具。

因此,整体上看信托牌照依然是除银行之外最具价值的金融牌照,“年年惆怅年年过”是对信托行业每年谋划境况的最佳表述。2、保险牌照:客户优势仅次于银行,类银行特征很是显着保险牌照详细是指保险机构谋划许可证,一般包罗谋划保险经纪业务许可证、保险兼业署理业务许可证、保险公司法人许可证和谋划保险业务许可证等。

(1)2012年以后保险公司资金运用灵活与自由度显着提升,大幅举牌上市公司,以及保险资金盈利的周期被大大缩短等因素,使得其保险牌照的价值越来越抢手。虽然在2016-2018年期间保险行业在资金运用方面受到严格约束,但近两年以来保险资金运用在政策层面有重新放松的倾向,勉励其进入证券市场、股权与债权市场似乎已成为政策层面的共识。(2)相对而言,保险牌照属于贵族身份,其资产欠债治理等和银行具有较好的互补性(具有险些相近的资产欠债率和杠杆谋划优势),主要体现在保险行业资金泉源比力稳定且相对较长、保险行业资金运用多和国家大型项目联系在一起等等。

可以说正是由于保险公司天然的杠杆优势、稳定的资金优势、恒久且稳定的资产收益优势,使得保险公司的资本与资产回报率很是可观。此外,年金和养老金等资产治理业务也和保险牌照关联性较大,对于商业银行而言,保险牌照是仅次于商业银行获得客户的最好通道。3、AMC和AIC:价值较高、政策倾斜显着,不良资产处置行业的掘金者关于AMC和AIC的深入分析可以参见2020年3月19日的陈诉一文读懂全部金融AMC与金融AIC、地方AMC和外资AMC和202年5月7日的陈诉问世至今不到三年的金融AIC已成为香饽饽。

AIC是基于债转股政策条件下新型建立的一类机构,但现在只有全国性银行可以介入。整体上目的地,现在地方性银行暂时不具备涉足AIC和全国AMC的条件,现阶段地方性银行可能也只有通过地方AMC的方式介入。

虽然AMC与AIC对于地方性银行而言,申请获取牌照的难度较大,但其牌照的价值却不言而喻。思量到未来数年海内商业银行的资产质量压力和不良资产行业的空间较大,以及各种差别资产的平台转让需求,意味着AMC(包罗地方)、AIC在接触资产、评估资产、获取资产等方面具有得天独厚的优势。

特别是借助于上述优势,AMC和AIC还可以进一步通过设立私募基金、项目融资计划等来实现与金融机构、实体企业的直接对接,既可以承接股权、也可以债权,在股权与债权之间具有比力大的灵活性,因此某种水平上可以弥补商业银行传统业务的不足并同样可以使商业银行的运作越发轻型。此外,从现有四大AMC的生长趋势来看,未来AIC也有进一步生长成为金融控股团体的趋势,而控股AMC只能通过收购地方AMC的路径来完成,如平安银行收购上海AMC形成的陆金所等。

4、理财子公司:类同于公募基金却胜于公募基金商业银行设立理财子公司的利益在于既可以拓展可投资资产及相关业务(好比获得公募牌照、设立私募基金、到场债转股、进入权益市场)的规模,亦可在客户端和渠道端进一步打开生长空间(通过互联网公司品级三方代销渠道),还可缩小与同业的差距(那些拥有基金和理财子公司的商业银行显然在获取客户方面具有显着优势),甚至在牢固以上优势的基础反过来促进务的生长、助力务突破生长瓶颈。严格来讲理财子公司自己是轻资本型的买方机构,和信托公司以及证监会体系下的基金治理公司比力像,固然商业银行在谋划理财子公司时可能碰面临水土不平、文化相悖的情形。

不外相较于公募基金机构而言,理财子公司的牌照价值优势更显着,而且理财子公司依靠商业银行背后的同时另有许多想像空间。5、消费金融:在推动务方面仍有显着优势关于消费金融的深入讨论可以参见2020年1月20日的陈诉一文读懂27家持牌消费金融公司。城商行持有较多的另一类牌照为消费金融,也是已往羁系部门较为认可和支持城商行获取的业务牌照。无论是从理论还是实际操作中来看,消费金融算是对商业银行传统零售贷款不足的弥补,在消费金融成为拉动消费增长的动力下,住民加杠杆未来仍有一定空间,作为从事零售贷款的独立主体,消费金融比商业银行更有优势,效率也更高。

(1)固然近年一系列消费贷、首付贷、校园贷等问题受到羁系层面的密切关注以及消费贷业务资产质量恶化的倾向也需要引起关注,后续消费金融业务的高杠杆、高收益操作模式可能会存在一定问题。(2)一般消费金融公司主要通过信用下沉和充实挖掘场景和流量来拓展业务,其疏散风险的方式是承袭“小额、疏散”的原则。

同时由于资金成本较高,因此其资产端的收益诉求也会比力高(固然这也其客户信用层级不高有关)。同时其在资本增补和资金泉源方面不如银行,因此业务难以快速上量,需要借助银行、股东、互联网金融品级三方气力来解决资金、场景和流量的逆境。

因此,我们认为消费金融牌照的价值仍然存在,其价值主要体现在独立的消费金融机构可以突破许多政策性和制度性的束缚,而且可以通过消费金融公司更为利便地引入第三方互助机构和相关业务互助模式。6、金融租赁:两大优势去其一,仍可弥补地方性银行区域限制的不足关于金融租赁的深入分析详见2020年1月22日的陈诉73家金融租赁公司与金融租赁行业大起底。

现在城商行持有较多的一类牌照即是金融租赁。某种水平上来说,商业银行获得金融租赁牌照的念头主要有两个,即突破跨区域谋划限制和通过售后回租从事类信贷业务突破羁系约束。

(1)所谓售后回租的融资租赁业务模式实际上就是商业银行的类信贷业务,仍然是以赚取利差收入为主,先前主要借助于商业银行的资金和杠杆优势,但现在同样正面临与商业银行一样的逆境,同时现在售后回租业务正在面临日益严厉的羁系,今年以来江南金融租赁等银行系金融租赁公司由于没有在售后回租业务中根据商业银行统一授信的原则推行尽职观察等职责,受到银保监会的处罚。(2)不外,金融租赁现在基本仍是一张“全国性”的金融牌照,业务不受注册地限制、业务规模可笼罩全国各省市地域的优势仍然存在,与城商行之间可发生区域协同和业务协同作用。

第一,业务协同方面,城商行与金融租赁公司可以相互推荐业务,实现多方互利共赢。一是金融租赁公司可充实使用银行在信贷业务治理方面成熟的运作模式,与银行异地分支机构密切互助,做大做强。

二是在其营销拓展历程中也可在资管业务等方面为城商行提供全国性的业务互助推介,例如助力对公客户优化资产欠债结构、开展租赁ABS等。第二,金融租赁公司从事的业务如果后续能够真正转型为所谓的直接租赁,那么在某种水平上也可以进一步富厚商业银行信贷业务的抵押规模,并主动介入和努力到场航空设备、医疗设备、大型装备制造业等领域,可以和商业银行现有业务形成有效互补。因此,从这个角度来看,金融租赁牌照仍有一订价值。

(三)非银金融牌照价值分析:证监会体系证监会体系下的非银金融牌照主要有券商牌照、基金牌照和期货牌照等,限于篇幅,这里不涉及期货牌照。1、券商牌照:保荐、经纪、融资融券等价值较高,资产欠债率70%左右关于券商的深入分析详见2020年1月6日的陈诉全面剖析132家券商(含19家资管子公司)。现在内地券商牌照在履历16年停发之后,有望重新进入政策放松的阶段,特别是在合资券商以及商业银行获得券商牌照(详见2020年6月29日的陈诉关于商业银行持有券商牌照的一些看法)等方面。其中,2016年批复申港证券和华菁证券;2017年批复汇丰前海证券和东亚前海证券;2019年批复摩根大通证券(中国)和野村东方国际证券;2002年批复甬兴证券和金圆统一证券。

(1)券商牌照是一个大的统类,实际上另有许多细项,如证券承销与保荐牌照、证券经纪牌照、证券自营牌照、证券投资咨询牌照及证券生意业务、证券投资运动有关的财政照料牌照、证券资产治理牌照、融资融券牌照等等。(2)由于拥有客户和资金的双重优势,且大多已经开展了非资本市场类的投行业务(如债券承销、财政照料、财富治理、资产证券化等),因此对于商业银行而言,比力有价值的券商牌照包罗证券保荐、证券经纪、证券自营、证券投资咨询及证券生意业务、融资融券等这些商业银行传统无法业务尚无法涉足的领域。(3)由于券商既不掌握客户也不拥有资金,因此其主要从事两项业务,即类银行业务和轻型中介业务,这也使得其财政指标出现出业绩颠簸幅度显着较大的特征(这从营业收入与净利润增速的颠簸上便可见一斑),某种水平上对商业银行等其它类银行机构比力有依赖性,且具有“看天用饭”的典型特征。

可以看出,仅2019年为例,整个券商行业的总资产规模仅为7.26万亿元,资产欠债率也仅为70%左右,缔造的营业收入和净利润划分为3604.83亿元和1230.95亿元,体量上仅相当于一个招商银行,而其净利润占净资产、总资产的比例也仅划分为6.09%和1.70%。2、基金牌照:真正轻型运营(资产欠债率30%左右),政策倾向支持显着关于基金行业的深入讨论详见2020年1月10日的陈诉一文读懂基金行业与145家公募基金治理机构。基金牌照和理财子公司业务牌照能够对商业银行传统业务形成更好的互补,也是为数不多主要以表外为主的金融机构(如基金公司的资产欠债率一般为30%左右、主要以治理型资产为主)。

(1)仅从投资规模上来看,基金牌照主要局限于尺度化资产,除非投研能力较强外,否则价值不是很高。固然基金治理公司也有自身的一些奇特优势,如与商业银行隶属差别羁系体系、针对价差收入免征增值税、注册资本要求更低且不受银保监会每年1家非银金融机构申设的政策约束以及可以和其它资管机构开展MOM、FOF等形式的互助。特别是由于基金治理公司的运作更为规范,因此资管新规以及证监体系下相关政策对基金治理公司的政策倾斜性更为显着,大致可以体现在以下两个层面:(2)虽然资管新规对多层嵌套给予严格约束,但却明确任何资管产物均可且只能嵌套公募基金。这表讲明相较于其它资管行业,政策层面临公募基金实际上是持勉励态度的,也意味着包罗理财子公司在内的其它资管行业机构均可以和公募基金公司开展MOM(治理人中治理人)、FOF(基金中基金)等模式的互助。

(3)政策层面临基金治理公司的勉励还体现在基础设施REITs层面。例如,2020年4月30日证监会公布的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关事情的通知》明确只有取得公募基金治理资格的券商和基金公司可以设立REIT基金,且只有与上述券商、基金属于同一实际控制人的治理人可以设立刊行基础设施资产支持证券,开展基础设施REITs业务。


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